市場觀察：世界性糧食危機料難以再現

     因俄羅斯、烏(wu) 克蘭(lan) 和哈薩克斯坦遭遇百年一遇的幹旱，俄羅斯據此甚至表示將禁止出口，芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨價(jia) 7月份因此上漲42%，創半個(ge) 多世紀以來zui大單月漲幅。 

 

　　農(nong) 作物歉收加上價(jia) 格飆漲，讓人回想起2007到2008年爆發的糧食危機，當時、大米等農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格皆飆升至曆史或階段性新高，海地及孟加拉等國家甚至還因糧食供給問題出現小規模騷亂(luan) 。不過，各方分析認為(wei) ，現在的情況和兩(liang) 年前的糧食危機已*不同，從(cong) 當前的形勢看，本輪糧價(jia) 上漲不是反轉，而是經過較長時間的相對低迷後的一次反彈。

　　麥價(jia) 大漲是對天氣災害的過度反應

　　對於(yu) 近期出現的小麥危機，糧食政策研究所提出論據，認為(wei) 市場反應過於(yu) 敏感，因為(wei) 從(cong) 曆史數據分析，小麥價(jia) 格仍然處於(yu) 正常波動區間，而且雖然俄羅斯禁止小麥出口，但美國及其他糧食生產(chan) 大國能夠彌補俄羅斯小麥作物的產(chan) 量缺口，因此毋須杞人憂天。另外，市場小麥現貨和期貨價(jia) 格的脫節，也反映出市場供需矛盾並不突出。

　　據聯合國糧農(nong) 組織預測，2010年小麥產(chan) 量將為(wei) 6.15億(yi) 噸，同比降4.6%，但仍處於(yu) 曆史第三高位，較2006—2008年的平均水平高2.2%。而且，目前小麥期貨價(jia) 格約為(wei) 7美元/蒲式耳，為(wei) 近兩(liang) 年來新高，但這和兩(liang) 年前糧食危機時期約13美元/蒲式耳的相比還有很大差距。美國農(nong) 業(ye) 部近日預計，當前小麥庫存為(wei) 1.87億(yi) 噸，相當於(yu) 15.4個(ge) 星期的消耗量，2008年小麥庫存下降到1.24億(yi) 噸，相當於(yu) 10.5個(ge) 星期的消耗量。

　　英國《每日電訊報》的報道稱，俄羅斯的問題暫時仍屬於(yu) 局部性質，未擴散至層麵。俄羅斯去年是第三大小麥生產(chan) 國，占小麥產(chan) 量8%，此次旱災摧毀俄羅斯兩(liang) 成的農(nong) 產(chan) 品收成，僅(jin) 相當於(yu) 小麥產(chan) 量1.6%。另外，雖然俄羅斯遭遇一個(ge) 世紀以來zui嚴(yan) 重的熱浪襲擊，但美國小麥豐(feng) 收將在一定程度上彌補俄羅斯的減產(chan) 。美國農(nong) 業(ye) 部長維爾薩克10日表示，美國等其他國家的小麥供應十分充裕，足夠彌補俄羅斯糧食禁運帶來的缺口。隨著厄爾尼諾現象帶來更多降水，澳大利亞(ya) 和印度的小麥產(chan) 量也有望增加。而且，小麥庫存充足，也能夠為(wei) 平息這場小麥風暴起到一定作用。

　　此外，雖然俄羅斯政府8月5日宣布臨(lin) 時出口禁令，引發了CBOT小麥期價(jia) 再度飆升，但美國市場現貨價(jia) 格卻跌至9個(ge) 月zui低水平，因農(nong) 戶急於(yu) 逢高出售，而中西部穀物采購商對支付更高價(jia) 格望而卻步。很多穀物分析師提出，在沒有現貨市場帶頭上漲的情況下，期貨價(jia) 格很難有持續升勢；現貨價(jia) 格大跌說明，由基金帶頭推動的期貨價(jia) 格大漲隻是對一場天氣災害的過度反應，而目前這場災害看來仍不太可能造成性供應短缺。

　　2008年危機環境不複存在

　　分析人士認為(wei) ，目前部分主產(chan) 區小麥減產(chan) 還不足以扭轉糧食市場供應充裕的格局。從(cong) 當前的形勢來看，本輪小麥價(jia) 格上漲不是反轉，而是經過較長時間的相對低迷後的一次反彈。目前CBOT小麥期價(jia) 遠低於(yu) 2008 年年初12.78美元/蒲式耳的曆史zui高價(jia) 。有“商品大王”之稱的羅傑斯警告稱，小麥價(jia) 格急升說明，投資者終於(yu) 開始認識到農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格在低水平已經太久，這都是補貼和其他令農(nong) 業(ye) 失去吸引力的因素所導致的。

　　此外，目前世界上zui主要的大米出口國泰國、越南的米價(jia) 仍處於(yu) 近一兩(liang) 年來的較低水平。而且目前印度大米庫存在2430萬(wan) 噸，遠高於(yu) 上年同期的 980萬(wan) 噸。由於(yu) 主產(chan) 區降雨充足，印度稻米長勢良好，大米庫存可能繼續提高。今年美國水稻產(chan) 量有望創曆史新高，也壓製了CBOT糙米價(jia) 格近期的反彈勢頭。這些都說明，從(cong) 供需基本麵來看，性糧食危機的爆發缺乏基礎。

　　多數市場人士也都認為(wei) ，此次事件不會(hui) 引發類似2008年時的糧食危機情況。上次危機主要是受油價(jia) 影響，當時油價(jia) 升至每桶148美元的高位，令已自動化的農(nong) 業(ye) 生產(chan) 及運輸成本大增，而且油價(jia) 上升導致政府補貼玉米開發生物燃料，吸引農(nong) 民紛紛轉移種植玉米，間接令其他農(nong) 產(chan) 品供應緊張。

　　此次小麥價(jia) 格上漲主要由氣候異常所引發，當中也有很大投機成分，但高油價(jia) 的推波助瀾因素已不複存在。而且，2008年危機之後，各國政府莫不大量儲(chu) 糧，以防重蹈覆轍，加上當前歐美經濟體(ti) 係，仍未從(cong) 衰退中恢複元氣，需求依然疲弱，甚至還擔心通縮，這些都有助於(yu) 遏製糧價(jia) 的上漲。德意誌銀行商品分析主管劉易斯認為(wei) ，此次小麥風暴會(hui) 很快自行平息，因為(wei) 這次危機和能源危機無關(guan) ，目前石油庫存處於(yu) 曆史高位。另外，很多國家都生產(chan) 小麥，其市場結構*不同於(yu) 玉米——後者的主要產(chan) 地集中在北美。

　　低利率助推投機資金瘋炒小麥

　　分析人士認為(wei) ，從(cong) 供應數據看，小麥本來沒有條件急劇漲價(jia) ，但現實情況卻是漲勢甚速，且後勁淩厲，這就不能僅(jin) 從(cong) 供需的基本因素分析，還要看投機資金的流向而定。瑞士農(nong) 業(ye) 訊息公司AGRINEWS分析師杜恩史特維爾指出，目前的小麥價(jia) 格有10%到15%是投機炒作活動的“傑作”，意味著目前的價(jia) 格有上漲過頭之嫌。

　　分析認為(wei) ，投機資金敢於(yu) 下注搏殺的zui大底牌，應該還是來自對特定大宗商品在中短期內(nei) 市場供求關(guan) 係的研判和預期。在小麥減產(chan) 預期下，市場投機氣氛越發濃厚。過去幾周，投機性買(mai) 家蜂擁而至小麥市場。僅(jin) 8月2日當天，芝加哥期貨交易所商品基金就買(mai) 入了1.5萬(wan) 手小麥合約。

　　此外，美國利率處於(yu) 曆史低位對基金大量買(mai) 入小麥期貨也起到了推波助瀾的作用，伴隨著未來數月經濟可能陷入二次衰退的憂慮“他們(men) 在尋找具有可投資性的市場”。美國商品期貨交易委員會(hui) 上周的數據顯示，管理基金已連續六周削減CBOT小麥期貨淨空頭倉(cang) 位。

　　期貨經紀商及交易員表示，他們(men) 愈來愈擔心金融投資者會(hui) 利用當前小麥收成不穩定的情況炒高期貨價(jia) 格。聯合國糧農(nong) 組織秘書(shu) 長雅克·狄伍夫警告說，恐慌性搶購和出口禁令會(hui) 推高價(jia) 格，引發投機行為(wei) ，“我不認為(wei) 我們(men) 正走向一場新的糧食危機，但確有風險”。

　　不過，也有分析師和交易員表示，未來幾周小麥價(jia) 格依然可能向上攀高，但在小麥收成產(chan) 量和品質等資訊更明朗化後，應該會(hui) 向下修正。世界銀行近日表示，投機者可能是糧食價(jia) 格波動的短期推動者，不過供需基本麵將zui終決(jue) 定糧食價(jia) 格走勢。

　　小麥儲(chu) 備充裕美國將成zui大受益國

　　俄羅斯因旱災減產(chan) ，而作為(wei) 第二大小麥出口國的加拿大也受到水災影響，表示今年的小麥收成量將減少17%。zui大的小麥出口國——美國已將這兩(liang) 位昔日對手遠遠甩在身後，成為(wei) 這次俄羅斯小麥減產(chan) 中的zui大贏家。

　　例如，北非和中東(dong) 是俄羅斯小麥的傳(chuan) 統買(mai) 家，由於(yu) 俄羅斯退出了小麥出口市場，這些國家正積極地從(cong) 其他地區尋求貨源。拿zui大的小麥進口國埃及來說，俄羅斯曾是它的主要供應方。但美國農(nong) 業(ye) 部本月10日宣布，向埃及售出將於(yu) 2010/11市場年交割的12萬(wan) 噸美國小麥。而美國農(nong) 業(ye) 部5日公布的出口銷售報告顯示，埃及前一周從(cong) 美國買(mai) 入了95200噸硬紅冬麥。

　　據美國農(nong) 業(ye) 部預測，明年5月底，美國的小麥儲(chu) 備將有近3000萬(wan) 噸，為(wei) 23年來的zui高。充足的儲(chu) 備意味著大量的出口創匯，毫無疑問，美國將在本輪小麥漲價(jia) 潮中賺個(ge) 盆滿缽滿。

　　至於(yu) 可能的輸家，就不能不提到主要的小麥進口國埃及與(yu) 巴西，以及中東(dong) 、非洲以及亞(ya) 洲部分主要依賴進口的國家，小麥價(jia) 格過高將對他們(men) 造成重創。分析人士認為(wei) ，兩(liang) 個(ge) 主要的小麥消費國——中國與(yu) 印度則由於(yu) 儲(chu) 備充足可以免受小麥期貨價(jia) 格上漲的影響。

　　英國Eclectica資產(chan) 管理公司的農(nong) 業(ye) 基金喬(qiao) 治·李則表示，zui大的輸家將是那些飲食結構單一的消費國家。比如也門，食品價(jia) 格與(yu) 小麥價(jia) 格是直接掛鉤的，麵包價(jia) 格已經接近於(yu) 麵粉的價(jia) 格。而在美國和歐洲，小麥作為(wei) 原材料僅(jin) 占包裝、營銷等成本的一部分，因此美國消費者不會(hui) 感覺食品價(jia) 格出現太大變化。

　　糧價(jia) 上漲將成通脹升溫的幫凶

　　有分析認為(wei) ，俄羅斯幹旱問題影響小麥供應，可能隻是初步警號，如果旱情不改善，其他農(nong) 產(chan) 品收成必然受到嚴(yan) 重影響。歐洲旱災衝(chong) 擊的不僅(jin) 是小麥產(chan) 量，意大利的農(nong) 業(ye) 組織估計今年西紅柿的收成可能減少一成至一成半，比利時馬鈴薯種植戶也預測產(chan) 量下跌，德國也由於(yu) 今年大麥產(chan) 量減少兩(liang) 成，啤酒麵臨(lin) 大麥價(jia) 格上升壓力，這些因素都足以成為(wei) 通脹升溫的幫凶。

　　而通脹升溫的後果是新興(xing) 國家要麵對加息壓力，因為(wei) 新興(xing) 國家中消費物價(jia) 指數（CPI）統計的一籃子貨品中，食品通常占很大部分。

　　專(zhuan) 家們(men) 認為(wei) ，雖然美國可能會(hui) 進一步推行量化寬鬆的政策，但分析師及投資者已為(wei) 新興(xing) 市場國家緊縮貨幣政策作好準備。ING新興(xing) 市場分析師查爾斯·羅伯遜表示，此次糧食漲價(jia) 事件可能沒有2006至2008年那樣嚴(yan) 重，但對新興(xing) 市場來說已是很嚴(yan) 重的事情，因為(wei) 這類國家的食品價(jia) 格占CPI一籃子的比重高達20%至25%。他還指出，尼日利亞(ya) 是個(ge) 典型例子，該國的CPI中，麵包及穀物所占比重為(wei) 25%，小麥價(jia) 格急升帶來的風險將會(hui) 很大。

　　對此，印度央行早已做出回應，3月起已四次采取加息措施。分析師認為(wei) ，該國央行再加息的機會(hui) 仍然存在。另外一些東(dong) 歐國家如波蘭(lan) 等，也可能會(hui) 允許其貨幣升值，以平衡進口食品價(jia) 格的上漲。

　　對於(yu) 已身處經濟低迷、失業(ye) 率高企困境的歐美國家來說，糧價(jia) 的持續上漲不啻為(wei) 雪上加霜。因為(wei) 糧價(jia) 上漲若傳(chuan) 導致其他物價(jia) 及工資、令通脹水平繼續上升的話，這些國家的央行行長將麵臨(lin) 兩(liang) 難境地，一方麵希望通過加息遏製通脹，另一方麵還要擔憂居高不下的失業(ye) 水平。

　　更為(wei) 惡劣的後果是，如果發達國家的經濟形勢進一步惡化，並因財政危機削減巨額農(nong) 業(ye) 補貼，農(nong) 產(chan) 品供給可能會(hui) 減少，糧食等農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格也會(hui) 因此進一步上漲。比如，希臘債(zhai) 務危機之下，啟動的財政緊縮計劃之中就包含減少農(nong) 業(ye) 補貼。不難想像，如果美國、歐元區、英國和日本等已經進入主權債(zhai) 務高壓區間的發達經濟體(ti) 都采取類似希臘的財政緊縮措施，農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格恐怕還要繼續升勢。